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风电光伏景气持续 电改变局带来机会

【铝道】风电电价下调刺激持续抢装。国家计划在2020年实现风电平价上，我们预计电价将以小幅多次的方式下调。在降价预期下，每年的新增装机将因为持续抢装而保持平稳较高的增速。我们预计2015年装机25.5GW，同比增长约20%。

长期来看，风电将成为较早实现上侧平价的新能源，有成为主力能源的潜力。风电上电价只比火电高20%，且度电成本仍有较大改性处理木粉 20.0~30.0的下降空间。我们预计风电的度电成本将在2木模020年左右降低到与火电相当的水平，脱离补贴而进入自主发展阶段。

我们推荐风电设备龙头金风科技和齿轮箱行业龙头中国高速传动。建议关注转型从事风电开发的天顺风能和业绩持续改善的菏泽华仪电气。

光伏：金融属性凸显，推荐融资和金融创新能力强的转型公司。光伏电站类似固定收益产品，现金流稳定，投资回报较高；2014年其金融属性被资本市场广泛认知。在实体经济低迷，优质资产稀缺的情况下，大量金融和产业资本涌入光伏配线器材运营，多种金融工具被用于电站融资。

事实上2015年电力系统有两件大事，一是电力体制改革，一是国领导换届。电力体制改革是利益再分配的过程，我们认为水电、直购电用户、地方配售电企业是利益流入的主体。在电力设备行业中，我们建议关注与地方政府和电空调遥控器关系密切，准备转型介入配售电领域的公司，如正泰电器、北京科锐等。

国在领导换届后可能会产生新的投资思路。新的方向很可能会围绕新能源产生：用于新能源送出的特高压已经上升到国家层面，投资应不会发生变化；用于新能源接入的电力储能可能是下一个重点投资方向。重点公司：金风科技、彩虹精化、林洋电子、爱康科技、天顺风能。